Segnali di allarme per la ripresa globale mentre Delta riduce le prospettive

Una sconfitta nei mercati azionari mondiali e un'enorme fuga verso la sicurezza nei titoli del Tesoro USA questa settimana suggeriscono agli investitori che ora dubitano che un tanto atteso ritorno alla normalità post-COVID sia fattibile in tempi brevi, scrivere Saikat Chatterjee ed ritvik Carvalho.

I dati provenienti da Stati Uniti e Cina, che rappresentano oltre la metà della crescita mondiale, suggeriscono un rallentamento del recente ritmo frenetico dell'economia globale insieme all'aumento dei prezzi per tutti i tipi di beni e materie prime.

In coincidenza con una rinascita della variante Delta di COVID-19, i mercati potrebbero inviare segnali di allarme sulle prospettive economiche globali, ha detto ai clienti il ​​capo stratega FX di Deutsche Bank George Saravelos.

"Con l'aumento dei prezzi, il consumatore ha ridotto la domanda piuttosto che anticipare i consumi. Questo è l'opposto di quello che ci si aspetterebbe se l'ambiente fosse realmente inflazionistico e mostrasse che l'economia globale ha un limite di velocità molto basso", ha scritto Saravelos. .

Questo sentimento era evidente anche negli ultimi dati di flusso. Bank of America Merill Lynch ha segnalato preoccupazioni per la "stagflazione" per la seconda metà del 2021, osservando il rallentamento degli afflussi in azioni e dei deflussi dalle attività ad alto rendimento.

I dati sul posizionamento valutario settimanale degli hedge fund sono l'indicatore in tempo reale più vicino disponibile del pensiero degli investitori sui mercati valutari da $ 6.6 trilioni al giorno.

Con il dollaro al suo massimo da fine marzo, gli ultimi dati della Commodity Futures Trading Commission mostrano che le posizioni lunghe nette sul dollaro contro un paniere delle principali valute sono le più grandi da marzo 2020. Il posizionamento era sceso a una scommessa corta netta di recente all'inizio di giugno .

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L'apprezzamento del dollaro rispetto all'euro e alle valute dei mercati emergenti non è sorprendente data l'incertezza economica, ha affermato Ludovic Colin, senior portfolio manager di Vontobel Asset Management.

"Ogni volta che gli americani si preoccupano della crescita nazionale o globale, rimpatriano denaro e acquistano dollari", ha aggiunto.

Negli ultimi mesi, gli investitori ottimisti su una ripresa economica hanno inviato un'ondata di liquidità nei cosiddetti settori ciclici come le banche, il tempo libero e l'energia. Si tratta, insomma, di aziende che beneficiano di una ripresa economica.

La marea potrebbe ora scendere.

Invece i titoli "crescita", in particolare la tecnologia, hanno sovraperformato i suoi omologhi di valore di oltre 3 punti percentuali dall'inizio di luglio. Molti clienti di Goldman Sachs ritengono che la rotazione ciclica sia stata un fenomeno di breve durata guidato dalla ripresa da una recessione insolita, ha affermato la banca.

Anche i titoli difensivi come i servizi di pubblica utilità sono tornati in auge. Un paniere di titoli value compilato da MSCI sta testando i suoi livelli più bassi per quest'anno contro i concorrenti difensivi, dopo essere aumentato dell'11% nei primi sei mesi del 2021.

All'inizio di quest'anno, la traiettoria del dollaro è stata determinata dai differenziali dei tassi di interesse di cui gode il debito statunitense rispetto ai suoi rivali, con un picco di correlazioni a maggio.

Sebbene i rendimenti statunitensi reali o corretti per l'inflazione siano ancora superiori a quelli tedeschi, il calo dei rendimenti nominali statunitensi al di sotto dell'1.2% questa settimana ha sollevato preoccupazioni per le prospettive di crescita globale.

Ulrich Leuchtmann, responsabile FX di Commerzbank, ha affermato che se la produzione e il consumo globali non tornano presto ai livelli del 2019, si deve ipotizzare un percorso del PIL permanentemente inferiore. Ciò si riflette in una certa misura nei mercati obbligazionari.

Il sentimento degli investitori è diventato più cauto, secondo i sondaggi settimanali dell'American Association of Individual Investors. BlackRock, il più grande gestore di investimenti al mondo, ha ridotto le azioni statunitensi a neutrale nella sua prospettiva di metà anno.

Stephen Jen, che gestisce l'hedge fund Eurizon SLJ Capital, ha osservato che poiché il ciclo economico della Cina è stato superiore a quello degli Stati Uniti o dell'Europa, i dati più deboli stanno filtrando attraverso il sentimento degli investitori in Occidente.

Anche i popolari scambi di reflazione nei mercati delle materie prime hanno registrato un'inversione. Il rapporto tra i prezzi oro/rame è sceso del 10% dopo essere salito a più di 6-1/2 anni a maggio.

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