Stabilità finanziaria: nuove regole della Commissione in materia di compensazione centrale per i derivati ​​sui tassi di interesse

La Commissione Europea ha adottato nuove regole che rendono obbligatoria la compensazione tramite controparti centrali di alcuni contratti derivati ​​su tassi di interesse over-the-counter (OTC). La compensazione centralizzata obbligatoria è una parte vitale della risposta alla crisi finanziaria; segue gli impegni assunti dai leader mondiali al vertice del G-20 di Pittsburgh nel 2009, per migliorare la trasparenza e mitigare i rischi.

Il commissario per la stabilità finanziaria, i servizi finanziari e l'Unione dei mercati dei capitali Jonathan Hill (nella foto) ha dichiarato: "Oggi compiamo un passo significativo per attuare i nostri impegni del G20, rafforzare la stabilità finanziaria e aumentare la fiducia del mercato. Anche questo fa parte del nostro passaggio a mercati equi, aperti e trasparenti".

La decisione odierna assume la forma di un file Regolamento delegato—il primo ad attuare l'obbligo di compensazione previsto dal regolamento sulle infrastrutture del mercato europeo ('EMIR'). Copre gli swap su tassi di interesse denominati in euro, sterline inglesi, yen giapponesi o dollari statunitensi che presentano caratteristiche specifiche, tra cui l'indice utilizzato come riferimento per il derivato, la sua scadenza e il tipo nozionale (ossia l'importo nominale o nominale utilizzato per calcolare i pagamenti effettuati sul derivato).

Questi contratti sono:

- Interest rate swap (IRS) fixed-to-float, detti derivati ​​su tassi 'plain vanilla';

- swap float-to-float, detti 'basis swap';

- Contratti Forward Rate, e;

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- Scambi di indici durante la notte.

Le statistiche recenti mostrano che i derivati ​​su tassi d'interesse costituiscono il segmento più ampio di tutti i prodotti derivati ​​OTC, costituendo circa l'80% di tutti i derivati ​​globali a dicembre 2014. Il turnover giornaliero stimato nell'UE dei contratti derivati ​​OTC su tassi d'interesse denominati in valute G4 era terminato 1.5 trilioni di euro ad aprile 2013.

Gli obblighi di compensazione entreranno in vigore previa verifica da parte del Parlamento europeo e del Consiglio dell'UE e saranno scaglionati in oltre tre anni per concedere più tempo agli operatori di mercato più piccoli per iniziare a conformarsi.

sfondo

Una "controparte centrale" (CCP) autorizza una transazione tra due parti, aiutando a gestire il rischio che può sorgere se una delle parti non riesce a pagare. Rendendo necessario che alcune classi di contratti derivati ​​su tassi di interesse, o "interest rate swap", siano compensati tramite CCP, i mercati finanziari diventano più stabili e meno rischiosi. Ciò crea un ambiente più favorevole agli investimenti e alla crescita economica nell'UE.

Nel 2009, i leader del G20 hanno concordato che i contratti derivati ​​OTC standardizzati dovrebbero essere compensati a livello centrale tramite le controparti centrali.

I colegislatori dell'UE hanno sancito questi impegni in Regolamento (UE) n 648 / 2012 su Derivati ​​OTC, Controparti Centrali e Trade Repository (EMIR). Ai sensi dell'articolo 5 dell'EMIR, la Commissione europea, sulla base di una proposta dell'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA), dovrebbe determinare i tipi di contratti OTC che dovrebbero essere soggetti a compensazione obbligatoria da parte di una controparte centrale (CCP). Sulla base di tale mandato, la Commissione Europea sta adottando un Regolamento delegato che introduce un obbligo di compensazione per gli swap sui tassi di interesse OTC.

L'EMIR incarica il Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) per riesaminare i contratti idonei alla compensazione e, con l'obiettivo generale di ridurre il rischio sistemico, proporre requisiti di compensazione per i prodotti che soddisfano determinati criteri.

Questo è il primo obbligo di compensazione proposto dall'ESMA e si prevede che l'ESMA proporrà obblighi per altri tipi di contratti derivati ​​OTC nel prossimo futuro.

Sebbene l'autorizzazione obbligatoria tramite le CCP porti molti vantaggi, aumenta anche l'importanza sistemica di tali CCP all'interno del sistema finanziario e le conseguenze in caso di fallimento di una CCP. Il programma di lavoro 2015 della Commissione include un impegno a legiferare per un quadro europeo per il risanamento e la risoluzione delle controparti centrali.

Per maggiori informazioni sulla regolamentazione dei derivati.

Dichiarazione del G20 di Pittsburgh.