Brexit e City of London: cosa è cambiato?

Venerdì la Gran Bretagna e l'Unione europea hanno concordato un nuovo patto sui servizi finanziari post-Brexit che consentirà loro di cooperare sulla regolamentazione, ma fa poco per migliorare l'accesso della città di Londra al blocco, scrive Huw Jones.

La Gran Bretagna ha lasciato l'Unione Europea a gennaio e il suo settore dei servizi finanziari da 130 miliardi di sterline (179.17 miliardi di dollari) ha perso l'accesso diretto al blocco, che era stato il suo più grande cliente, per un valore di circa 30 miliardi di sterline all'anno.

La relazione ha contribuito a consolidare la posizione di Londra come uno dei più grandi centri finanziari del mondo e come uno dei principali contributori alle entrate fiscali britanniche.

Quanto segue descrive in dettaglio come è cambiata la capacità della City di Londra di accedere al mercato dell'UE e servire i clienti nel blocco.

COSA È CAMBIATO A GENNAIO PER LA CITTÀ?

I servizi finanziari non facevano parte dell'accordo commerciale UE-Regno Unito entrato in vigore a gennaio. L'accesso globale delle società finanziarie britanniche all'UE è terminato e qualsiasi accesso futuro dipenderà da un sistema dell'UE noto come equivalenza.

CHE COS'È IL NUOVO PATTO DI COOPERAZIONE?

Il patto istituisce un forum, simile a quello che l'UE ha già avuto per anni con gli Stati Uniti. Fornirà uno spazio per discussioni informali e non vincolanti tra i regolatori finanziari del Regno Unito e dell'UE, ma non negozierà l'accesso al mercato.

CHE COSA È L'EQUIVALENZA?

Questo si riferisce a un sistema dell'UE che garantisce l'accesso al mercato a banche, assicurazioni e altre società finanziarie straniere se le loro regole interne sono ritenute da Bruxelles "equivalenti" o robuste come le normative del blocco.

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È una forma irregolare di accesso che esclude attività finanziarie come il retail banking. È ben lungi dal continuare il "passaporto", o pieno accesso, per cui le banche hanno fatto pressioni all'indomani del voto referendario britannico del 2016 per lasciare l'UE.

L'accesso con il sistema di equivalenza può essere ritirato con un mese di preavviso, rendendolo inaffidabile, ma la Gran Bretagna spera che il nuovo forum normativo possa aiutare a convincere Bruxelles a rendere il sistema più prevedibile.

È STATA CONCESSA L'EQUIVALENZA?

Finora Bruxelles ha concesso l'equivalenza solo per due attività: le stanze di compensazione dei derivati ​​in Gran Bretagna da gennaio per 18 mesi e il regolamento delle transazioni in titoli irlandesi fino a giugno.

Bruxelles dice che "non ha fretta" di concedere l'equivalenza dato che vuole costruire i propri mercati dei capitali per ridurre la dipendenza dalla City e vedere fino a che punto la Gran Bretagna vuole divergere dalle regole usate nel blocco.

Di fronte a un accesso diretto limitato o nullo, le società finanziarie di Londra hanno già trasferito 7,500 posti di lavoro e oltre un trilione di sterline in attività ai nuovi hub dell'UE per evitare interruzioni per i clienti dell'UE.

Il trading di azioni, obbligazioni e derivati ​​in euro ha lasciato Londra, trasformando Amsterdam nel più grande centro di scambio di azioni d'Europa. La Gran Bretagna e l'UE hanno concordato che i gestori patrimoniali a Londra possono continuare a scegliere azioni per i fondi nell'UE.

LE IMPRESE FINANZIARIE DELL'UE DEVONO LASCIARE LONDRA?

No. Per aiutare a mantenere Londra come centro finanziario globale, la Gran Bretagna consente alle aziende dell'UE di rimanere fino a tre anni, nella speranza che richiedano un'autorizzazione permanente del Regno Unito. La Gran Bretagna consente inoltre unilateralmente alle società finanziarie dell'UE di offrire servizi selezionati come i rating del credito direttamente ai clienti britannici.

La Gran Bretagna ha consentito alle aziende britanniche di utilizzare piattaforme di negoziazione di derivati ​​nel blocco per evitare rotture negli affari con i clienti dell'UE.

COS'È TUTTO QUESTO PARLARE SULLA DIVERGENZA?

Bruxelles afferma che non concederà l'accesso al mercato fino a quando non avrà una chiara idea di quanto la Gran Bretagna voglia divergere dalle regole finanziarie ereditate dal blocco, temendo che la City si ritroverà con un vantaggio competitivo sulle banche del blocco.

La Gran Bretagna ha detto che non applicherà alcune regole dell'UE, ne modificherà altre come le norme sul capitale assicurativo e introdurrà la propria versione della regolamentazione europea in sospeso per le società di investimento.

Sta anche allentando le regole di quotazione, rendendo la Gran Bretagna più attraente per le fintech e grazie alla pubblicazione di proposte per rendere il mercato dei capitali più attraente a livello globale. È già iniziato allentando i freni al trading azionario "oscuro" o anonimo, una pratica diffidente nei paesi dell'UE.

La Gran Bretagna insiste che non abbasserà gli standard e si atterrà a tutte le regole concordate a livello globale.

BREXIT FINIRÀ IL REGNO DI LONDRA COME PRINCIPALE FINANZIARIA EUROPEA

CENTRO?

Per ora no. Londra ha ancora un enorme vantaggio sui rivali Francoforte, Milano e Parigi quando si tratta di negoziare azioni, valute e derivati ​​e ospitare gestori patrimoniali.

Le società finanziarie affermano che trasferire più capitali da Londra di quanto sia necessario durante la Brexit provocherebbe una frammentazione del mercato non necessaria e costosa.

Ma a lungo termine, se l'UE adotta una linea dura sull'equivalenza ei suoi centri finanziari raggiungono una massa critica nel commercio di asset class chiave, le attrazioni di Londra come hub finanziario diminuirebbero.

($ 1 = £ 0.7256)

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