L'attuale situazione macroeconomica della Cina richiede un nuovo sostegno politico

Gli ultimi dati dell'Ufficio nazionale di statistica cinese hanno mostrato che la sua economia è cresciuta del 4.8% nel primo trimestre, mantenendo sostanzialmente una crescita economica stabile e riprendendo dal quarto trimestre dello scorso anno. Tuttavia, tra l'intensificarsi dei conflitti geopolitici nel mondo e la crescente pressione sulla prevenzione e il controllo della pandemia domestica, da un lato, i dati sui consumi mostrano una crescita negativa del consumo totale al dettaglio a marzo e, dall'altro, il mercato immobiliare è ancora in calo con una forte contrazione delle vendite, scrive Wei Hongxu.

In tale circostanza, la situazione economica interna della Cina non può essere definita “ottimista”. Gli impatti delle incertezze interne come le misure di prevenzione e controllo COVID-19 stanno gradualmente emergendo; anche la situazione esterna diventerà più complicata in futuro e potrebbe esserci un "doppio inasprimento" della crescita economica e valutaria internazionale. In questo contesto, sono necessari più strumenti politici per stabilizzare i fondamentali economici interni del paese.

Per l'attuale economia cinese, un alto funzionario della finanza ha recentemente affermato che la tripla pressione dell'operazione macroeconomica esiste ancora nel primo trimestre di quest'anno, mentre la pandemia e la crescita economica sono emerse anche alcune nuove situazioni e cambiamenti che richiedono attenzione. Inoltre, ci sono anche politiche corrispondenti chiaramente definite per coordinarsi con lo sviluppo economico e sociale durante la pandemia, promuovendo al contempo le operazioni economiche per mantenere una gamma ragionevole.

Attualmente, tutte le misure vengono attuate in conformità con i requisiti di compiere sforzi anticipati e adottare misure mirate e vengono studiate e preparate ulteriori combinazioni di politiche. I ricercatori di ANBOUND hanno affermato che l'attuale economia necessita di un sostegno politico sistematico, che dovrebbe riflettersi nella politica al di là del tono generale della politica macro esistente.

Per quanto riguarda la politica monetaria, la People's Bank of China (PBoC) ha adottato misure per abbassare il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR). Tuttavia, la banca centrale ha anche affermato che la liquidità attuale è già a un livello ragionevolmente abbondante. Da un lato, il taglio del RRR migliorerà la struttura del capitale e libererà fondi a lungo termine; dall'altro, è ridurre il costo del capitale per le istituzioni finanziarie. I tagli RRR non sono sufficienti per un allentamento sistemico. Data la situazione esterna dell'aumento dell'inflazione globale e della stretta monetaria da parte delle principali banche centrali, lo spazio per un'ulteriore espansione della politica aggregata è limitato.

In futuro, la politica monetaria dovrebbe prestare maggiore attenzione alle politiche strutturali e sostenere le PMI e alcune industrie strategiche emergenti attraverso il rifinanziamento e altri strumenti. Allo stesso tempo, gli strumenti di politica monetaria sosterranno la riforma del sistema finanziario e forniranno un ambiente monetario stabile per la riforma sistemica.

In termini di politica fiscale, sulla base di un rapporto disavanzo/PIL del 2.8% quest'anno, l'attuale politica si concentra sulla riduzione di tasse e commissioni e sull'investimento in obbligazioni speciali per alleggerire il carico sull'economia reale e garantire stabilità economica e fiscale attraverso una crescita trainata dagli investimenti.

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Tuttavia, a giudicare dalla performance attuale delle imprese statali centrali e locali, le imprese statali mantengono ancora un rapido slancio di sviluppo quest'anno e danno ancora un certo contributo alle finanze pubbliche. Allo stesso tempo, l'alto funzionario delle finanze ha anche menzionato la possibilità di raccogliere fondi sotto forma di buoni del tesoro a breve termine, se necessario, per aiutare a stabilizzare la finanza pubblica. Pertanto, si prevede che la forza della politica fiscale aumenterà ulteriormente in futuro e anche la politica fiscale svolgerà il ruolo principale del nuovo strumento politico.

Considerando l'allentamento delle politiche nel mercato immobiliare dall'inizio di quest'anno, l'attuale politica di prevenzione dei rischi deve accelerare la liquidazione del mercato delle imprese immobiliari, in modo da rimuovere l'ostruzione, invertire la tendenza al ribasso del mercato immobiliare il il più presto possibile e contribuire a stabilizzare la domanda economica complessiva. Per quanto riguarda il settore finanziario, le attività deteriorate delle banche commerciali e delle istituzioni finanziarie non bancarie legate al settore immobiliare sono state progressivamente esposte.

Con la graduale attuazione della legge sulla stabilità finanziaria e l'istituzione del quadro di prevenzione dei rischi finanziari, l'accelerazione della fusione e riorganizzazione del mercato immobiliare e lo scarico del peso del mercato dovrebbero essere al centro delle future politiche di prevenzione dei rischi, che sono anche favorevoli alla realizzazione di un "atterraggio morbido" della macroeconomia.

Per ottenere una crescita economica stabile, la Cina ha bisogno non solo del coordinamento monetario e fiscale, ma anche di più strumenti di riforma per smussare il ciclo del mercato. Ciò si riflette non solo nel campo della circolazione delle merci, ma anche nell'ulteriore riforma dei mercati dei capitali e nello sviluppo di vari mercati regionali. Nella proposta del governo centrale di costruire un “mercato unificato”, questi contenuti sono stati delineati, e saranno implementati con diverse politiche di rilievo in futuro.

Pertanto, la riforma e la costruzione istituzionale saranno al centro del rilascio dello spazio di mercato e del rafforzamento della crescita endogena. I funzionari finanziari si aspettano che le istituzioni finanziarie forniscano più servizi finanziari alle principali imprese di logistica, magazzino ed e-commerce e supportino queste imprese per sfruttare meglio l'effetto trainante e l'effetto di raggruppamento per una logistica e una catena di approvvigionamento fluide. Ciò richiederà non solo un'ulteriore riforma del sistema finanziario, ma anche nuovo capitale incrementale per soddisfare le esigenze della nuova economia. Una componente indispensabile di ciò sarebbe l'apertura del mercato e l'allentamento delle politiche per indirizzare le risorse finanziarie verso settori correlati.

Sulla base dell'aspettativa e del giudizio sui cambiamenti della situazione economica cinese, è ancora necessario un allentamento sistematico per sostenere l'economia ed evitare lo stallo della crescita economica. Allo stato attuale, questa necessità è diventata sempre più urgente.

Per mantenere l'economia in un intervallo ragionevole, il paese non solo deve continuare a promuovere le riforme strutturali e ad apportare aggiustamenti interciclici, ma anche le politiche sia aggregate che strutturali devono rafforzare i loro aggiustamenti anticiclici, promuovere la domanda nei settori emergenti e convenzionali , risolvere la contraddizione prominente e raggiungere un nuovo equilibrio tra domanda e offerta a un livello superiore.

Wei Hongxu è ricercatore presso ANBOUND, si è laureato alla School of Mathematics dell'Università di Pechino e ha un dottorato di ricerca in economia presso l'Università di Birmingham, Regno Unito

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