Il paradosso fondamentale

Nel corso della pandemia, le grandi imprese sono andate molto bene in virtù di aver prodotto molti beni per la società. In un anno triste per la maggior parte delle aziende, una minoranza ha brillato: gruppi farmaceutici potenziati dalla loro caccia a un vaccino Covid-19; giganti della tecnologia sostenuti dalla tendenza a lavorare da casa; e rivenditori che offrono servizi di blocco online.

Molti sostengono che le ragioni di tali storie di successo sono ovvie. Ma non tutte le attività che potrebbero rientrare in questa categoria hanno avuto successo. Per comprendere meglio quelli che hanno prevalso, molti teorici del business sono ricorsi a spiegazioni offerte da ciò che è noto all'interno della filosofia del governo societario come "teoria dell'agenzia".

In breve, le Amazzoni e gli Zoom di questo mondo hanno vinto grazie al rapporto relativamente diretto tra azionisti, in qualità di mandanti, e dirigenti dell'azienda, in qualità di agenti, consentendo di ricalibrare domanda e offerta in modo più rapido ed efficiente. 

Tuttavia, ciò che questa teoria apparentemente non riesce a spiegare sono le molte grandi multinazionali che hanno prevalso durante la pandemia per le quali questo rapporto è molto meno diretto, vale a dire le società di proprietà delle fondazioni. Si tratta di società che tendono ad essere sotto il completo controllo di un consiglio di amministrazione che si auto nomina il cui compenso è completamente separato dalla redditività della società e che non può essere rimosso o sostituito da nessuno tranne che da loro stessi.

Le società in questione sono quelle controllate da "fondazioni industriali", che sono entità senza scopo di lucro che possiedono una partecipazione di controllo in una società commerciale altrimenti convenzionale. Una fondazione industriale in genere controlla solo una singola azienda, sebbene possa controllare molte filiali, ed è stata creata dal fondatore di quella società per mantenere il controllo dell'azienda per sempre. Gli amministratori di una fondazione industriale generalmente non ricevono alcuna retribuzione incentivante e, soprattutto, sono tipicamente auto-nominati e quindi immuni dal voto degli azionisti e dalle acquisizioni ostili

Diverse aziende di grande successo in tutto il mondo sono di proprietà di fondazioni. Gli esempi includono aziende di livello mondiale come Bertelsmann, Heineken, Ikea, Robert Bosch, Kronospan, Rolex, Tata Group e Carlsberg. Le cosiddette “fondazioni industriali” che le possiedono sono istituzioni senza scopo di lucro che tipicamente combinano proprietà d'impresa e filantropia, ma danno priorità all'obiettivo aziendale.

Contrariamente a quanto vorrebbero farci credere i teorici dell'agenzia, i dati e le previsioni complessive dell'ultimo anno sembrano indicare che le società di proprietà delle fondazioni sono state in media altrettanto redditizie delle società di investimento o di proprietà familiare.

pubblicità

In quanto tali fondazioni industriali rappresentano un'affascinante anomalia. In quanto entità senza scopo di lucro con una diversificazione minima, il continuo successo delle società che controllano è una forte sfida per la teoria dell'agenzia standard. L'evidenza suggerisce che la redditività delle imprese di proprietà della fondazione dipende dalla struttura di governance della fondazione, e in particolare dal rapporto tra il consiglio di amministrazione di una fondazione e la direzione della filiale industriale della fondazione.

Un utile esempio in questo contesto è Kronospan, un'azienda le cui radici nell'industria del legname risalgono alla fine del XIX secolo. Sotto la guida del proprietario e CEO di Kronospan Peter Kaindl, l'azienda ha sfruttato il potenziale del mercato unico integrato per consolidare la sua forza nel suo settore nativo, diventando il più grande produttore mondiale di pannelli a base di legno, diversificandosi oltre il settore primario.

Kronospan possiede più di 30 siti di produzione di pannelli a base di legno in Bielorussia, Russia, Ucraina, Lettonia, Polonia, Repubblica Ceca, Slovacchia, Bulgaria, Romania, Serbia, Croazia e Ungheria, nonché stabilimenti e filiali negli Stati Uniti. Le vendite mondiali di Kronospan superano i 4.5 miliardi di euro all'anno e l'azienda impiega oltre 11,000 persone. 

Diverse fondazioni private in Liechtenstein fungono da società madri finali per la stragrande maggioranza delle oltre 200 entità di Kronospan identificate in tutto il mondo. La resilienza di Kronospan e il continuo successo nel corso degli ultimi 18 mesi e oltre suggerirebbero un rapporto molto stretto e diretto tra il consiglio di amministrazione della fondazione e le sue sussidiarie industriali.

Sebbene la sua esatta struttura sarà una questione di riservatezza, è probabile che operi sotto una struttura di governance in cui le informazioni e le decisioni sono inquadrate per gli amministratori della fondazione in un modo che li rende fortemente identificabili con il loro ruolo assunto di proprietari virtuali della società operativa .

Altre spiegazioni offerte per il continuo successo delle società di proprietà della fondazione tendono ad essere la libertà dal breve termine e la dedizione alla beneficenza. In questi tempi più difficili degli ultimi tempi, tuttavia, gli incentivi a breve termine sono stati fondamentali e la carità è sicuramente passata in secondo piano.

È più probabile che le società di proprietà di fondazioni di maggior successo siano quelle le cui comunicazioni interne e struttura di governo sono più simili a quelle delle società di proprietà degli investitori. In questa ipotesi, l'apparente paradosso delle società di proprietà delle fondazioni scomparirebbe.

Condividi questo articolo: