#China si distingue per guadagnare di più dal mantenere le obbligazioni degli Stati Uniti, non scaricarle

Quando la Cina ha venduto il valore di 3 miliardi di dollari delle sue partecipazioni obbligazionarie statunitensi il mese scorso, i commentatori politici hanno percepito una minaccia sottilmente velata: se il presidente Trump persiste con la sua politica commerciale conflittuale, Pechino ha la capacità di far precipitare l'economia statunitense in un batter d'occhio. La verità, tuttavia, è più complessa - scrive Leonardo Gonzalez Dellan

Le relazioni USA-Cina si sono raffreddate lo scorso anno, in quanto il presidente Trump si è impegnato a ridurre il deficit commerciale con Pechino. Con le tariffe americane sulle importazioni cinesi che raggiungono un eccesso di $ 200 miliardi, i cinesi hanno risposto con le proprie tasse di $ 60 miliardi. Le ripercussioni sui mercati finanziari sono state notevoli, tra cui un calo delle vendite del debito offshore di Pechino. La compensazione di questa situazione è in parte ciò che ha spinto a raccogliere $ 3 miliardi dalle obbligazioni statunitensi.

Pechino sta minacciando gli Stati Uniti con una massiccia vendita di debito. Ma a lungo termine, i cinesi sanno che stanno per perdere più degli Stati Uniti. A breve termine, le conseguenze economiche per l'America sarebbero dure. Il sell-off sarebbe pari a circa il 6% del PIL degli Stati Uniti e il Tesoro sarebbe probabilmente costretto a offrire tassi di interesse molto alti per attirare potenziali acquirenti. I mercati azionari si schianterebbero probabilmente al fianco del prezzo del dollaro. Ma questa è una tempesta che l'economia americana potrebbe resistere. Riducendo il tasso di aumenti dei tassi di interesse e introducendo un quantitative easing misurato, il Tesoro sarebbe in grado di contrastare la vendita. Un ribasso del dollaro potrebbe persino finire per innescare condizioni commerciali più vantaggiose. La Cina, nel frattempo, perderebbe i miliardi di dollari che guadagna ogni anno dagli interessi del debito degli Stati Uniti, oltre a miliardi in più da un portafoglio obbligazionario indebolito. Pechino ottiene molto di più mantenendo lo status quo.

Tuttavia, nonostante una probabile ripresa, gli Stati Uniti non possono restare indifferenti alla minaccia di una svendita di $ 1.17 trilioni. Un crollo dei mercati finanziari è politicamente molto più dannoso per il governo degli Stati Uniti. Mentre solo il 9% della popolazione cinese ha investimenti, un significativo 54% dei cittadini americani possiede azioni, con molti fondi pensione legati alle fortune del mercato. Se la politica commerciale del presidente mette a repentaglio i risparmi delle persone, c'è un prezzo politico da pagare. È certamente nell'interesse di Washington porre fine rapidamente alla guerra commerciale e rimuovere questa minaccia nucleare dal suo orizzonte.

La vendita di massa delle obbligazioni statunitensi è l'arma più potente della Cina. Eppure non è nel suo interesse che venga usato. Mantenendo i loro legami, i cinesi sapranno che stanno facendo pressione su Trump. Se la politica commerciale americana non diventerà più moderata, Pechino potrebbe minacciare di vendere. Nel lungo periodo, tuttavia, la polvere si sarebbe ripulita e l'America si sarebbe ripresa. È nell'interesse degli Stati Uniti anche ridurre le tensioni. Non è inconcepibile che Pechino usi la sua "arma" e gli effetti politici in America sarebbero estremamente scomodi. Mentre lo status quo è tutt'altro che ideale, lascia la situazione sia praticabile che negoziabile.

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