Analisi: Mentre la guerra in Ucraina si trascina, l'economia europea soccombe alla crisi

Doveva essere l'anno stellare dell'Europa.

Un'euforia da spesa post-pandemia, supportata da un'abbondante spesa pubblica, doveva guidare l'economia e aiutare le famiglie affaticate a ritrovare un senso di normalità dopo due anni terribili.

Ma tutto è cambiato il 24 febbraio con l'invasione russa dell'Ucraina. La normalità è finita e la crisi è diventata permanente.

Una recessione è ormai quasi certa, l'inflazione si avvicina a due cifre e un inverno con incombente carenza di energia si avvicina rapidamente.

Sebbene deprimente, è probabile che questa prospettiva peggiori prima di qualsiasi miglioramento significativo fino al 2023.

"La crisi è la nuova normalità", afferma Alexandre Bompard, amministratore delegato del rivenditore Carrefour (CARR.PA). "Quello a cui siamo stati abituati negli ultimi decenni - bassa inflazione, commercio internazionale - è finito", ha detto agli investitori.

Il cambiamento è drammatico. Un anno fa la maggior parte dei previsori prevedeva una crescita economica del 2022 vicina al 5%. Ora una recessione invernale sta diventando il caso base.

Sia le famiglie che le imprese stanno soffrendo poiché le ricadute della guerra - alti prezzi del cibo e dell'energia - sono ora esacerbate da una devastante siccità e dal basso livello dei fiumi che limitano i trasporti.

Al 9%, l'inflazione nell'eurozona è a livelli che non si vedevano da mezzo secolo e sta indebolendo il potere d'acquisto con la liquidità di riserva utilizzata per benzina, gas naturale e alimenti di base.

Le vendite al dettaglio stanno già precipitando, mesi prima dell'inizio della stagione di riscaldamento e gli acquirenti stanno ridimensionando i loro acquisti. A giugno, i volumi delle vendite al dettaglio sono diminuiti di quasi il 4% rispetto all'anno precedente, guidati da un calo del 9% registrato in Germania.

I consumatori si rivolgono alle catene di sconti e rinunciano ai prodotti di fascia alta, passando a marchi scontati. Hanno anche iniziato a saltare alcuni acquisti.

"La vita sta diventando più cara e i consumatori sono riluttanti a consumare", ha detto ai giornalisti Robert Gentz, co-CEO del rivenditore tedesco Zalando.

Finora le aziende hanno reagito bene grazie all'eccezionale potere di determinazione dei prezzi dovuto ai persistenti vincoli di fornitura. Ma i settori ad alta intensità energetica stanno già soffrendo.

Quasi la metà della capacità di fusione di alluminio e zinco in Europa è già offline, mentre gran parte della produzione di fertilizzanti, che si basa sul gas naturale, è stata interrotta.

Il turismo è stato il raro punto luminoso con le persone che cercano di spendere parte dei risparmi accumulati e godersi la loro prima estate spensierata dal 2019.

Ma anche il settore dei viaggi è ostacolato dalla capacità e dalla carenza di manodopera poiché i lavoratori licenziati durante la pandemia erano riluttanti a tornare.

Gli aeroporti chiave, come Francoforte e Londra Heathrow, sono stati costretti a limitare i voli semplicemente perché non avevano il personale per gestire i passeggeri. Allo Schiphol di Amsterdam, i tempi di attesa potrebbero arrivare a quattro o cinque ore quest'estate.

Anche le compagnie aeree non hanno potuto farcela. La Lufthansa tedesca (LHAG.DE) ha dovuto pubblicare le scuse con i clienti per il caos, ammettendo che era improbabile che si sarebbe calmato presto.

È probabile che il dolore si intensifichi, soprattutto se la Russia taglia ulteriormente le esportazioni di gas.

"Lo shock del gas oggi è molto più grande; è quasi il doppio dello shock che abbiamo avuto negli anni '70 con il petrolio", ha affermato Caroline Bain di Capital Economics. "Negli ultimi due anni abbiamo assistito a un aumento da 10 a 11 volte del prezzo spot del gas naturale in Europa".

Mentre l'UE ha svelato i piani per accelerare la sua transizione verso le energie rinnovabili e svezzare il blocco dal gas russo entro il 2027, rendendolo più resiliente a lungo termine, la carenza di forniture la sta costringendo a cercare una riduzione del 15% del consumo di gas quest'anno.

Ma l'indipendenza energetica ha un costo.

Per la gente comune significherà a breve termine case e uffici più freddi. La Germania, ad esempio, vuole che gli spazi pubblici vengano riscaldati solo a 19 gradi Celsius quest'inverno rispetto ai circa 22 gradi precedenti.

Più avanti, significherà costi energetici più elevati e quindi inflazione poiché il blocco deve rinunciare alle sue forniture energetiche più grandi ed economiche.

Per le imprese, significherà una minore produzione, che incide ulteriormente sulla crescita, in particolare nell'industria.

I prezzi del gas all'ingrosso in Germania, la più grande economia del blocco, sono quintuplicati in un anno, ma i consumatori sono protetti da contratti a lungo termine, quindi l'impatto finora è stato di gran lunga inferiore.

Tuttavia, dovranno pagare una tassa imposta dal governo e una volta che i contratti verranno rinnovati, i prezzi aumenteranno, suggerendo che l'impatto arriverà solo con un ritardo, esercitando una persistente pressione al rialzo sull'inflazione.

Questo è il motivo per cui molti, se non la maggior parte degli economisti, vedono Germania e Italia, le economie numero uno e quattro in Europa con una forte dipendenza dal gas, entrare presto in una recessione.

Sebbene sia probabile anche una recessione negli Stati Uniti, la sua origine sarà piuttosto diversa.

Lottando con un mercato del lavoro rovente e una rapida crescita dei salari, la Federal Reserve ha alzato rapidamente i tassi di interesse e ha chiarito che è disposta a rischiare anche una recessione per domare la crescita dei prezzi.

Al contrario, la Banca Centrale Europea ha aumentato i tassi solo una volta, riportandoli a zero, e si muoverà solo con cautela, consapevole del fatto che l'aumento del costo del debito delle nazioni della zona euro altamente indebitate, come Italia, Spagna e Grecia, potrebbe alimentare le preoccupazioni sulla loro capacità continuare a pagare i propri debiti.

Ma l'Europa entrerà in recessione con alcuni punti di forza.

L'occupazione è record e le aziende hanno lottato per anni con la crescente scarsità di manodopera.

Ciò suggerisce che le aziende saranno desiderose di mantenere i lavoratori, soprattutto perché si dirigono verso la recessione con margini relativamente sani.

Ciò potrebbe quindi sostenere il potere d'acquisto, indicando una recessione relativamente superficiale con solo un modesto aumento di quello che ora è un tasso di disoccupazione record.

"Vediamo una continua grave carenza di manodopera, una disoccupazione storicamente bassa e un numero elevato di posti di lavoro", ha affermato Isabel Schnabel, membro del consiglio della BCE. "Questo probabilmente implica che, anche se entriamo in una recessione, le aziende potrebbero essere piuttosto riluttanti a licenziare lavoratori su larga scala".

Condividi questo articolo: