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Ucraina - Il legislatore deve continuare il trend positivo nello sviluppo del mercato finanziario del Paese

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L'Unione europea e l'Ucraina hanno firmato un memorandum d'intesa nel 2018, nonché un contratto di prestito sulla fornitura di assistenza macrofinanziaria per 1 miliardo di euro. Secondo i politici dell'euro, l'Ucraina rimarrà un importante partner strategico e il paese continua a ricevere sostegno finanziario, nonostante il fatto che l'UE stia attraversando tempi difficili.

Il Parlamento europeo destina somme significative al mantenimento del regime oligarchico ucraino, non particolarmente interessato alla cucina interna della politica ucraina e ai passi per legalizzare gli schemi di corruzione attraverso l'adozione di leggi che contraddicono direttamente il diritto dell'UE.

Prendiamo ad esempio il disegno di legge numero 2413 che la Verkhovna Rada dell'Ucraina (il principale organo legislativo del paese) prevede di adottare giovedì 22 novembre.

Questo disegno di legge propone di trasferire le redini del mercato dei servizi finanziari nelle mani della principale banca dell'Ucraina. Tale decisione potrebbe portare a una decisione di monopolio sulle strutture finanziarie e aprire la strada alla legalizzazione di schemi di corruzione e pressioni sulle imprese. Di conseguenza, ciò potrebbe portare alla ridistribuzione dei principali attori nel mercato dei servizi finanziari dell'Ucraina. Molte aziende, a causa di rischi finanziari e di prova conseguenti all'adozione della suddetta legge, stanno ora lasciando il territorio dell'Ucraina.

La legge n. 2413 contraddice la Costituzione dell'Ucraina, in cui è chiaramente stabilito che le leggi dell'Ucraina definiscono i limiti dell'autorità, in base ai quali gli organi statali possono agire. La normativa dell'Unione Europea prevede l'eliminazione di qualsiasi meccanismo di monitoraggio dell'operato delle Banche Nazionali in qualità di regolatore.

La CEDU ha più volte affermato nelle sue decisioni: "La legislazione nazionale dovrebbe fornire un'adeguata protezione giuridica contro l'arbitrarietà e indicare con sufficiente chiarezza i limiti dell'autorità concessa alle autorità competenti e le modalità della loro attuazione".

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Durante gli anni della crisi finanziaria ed economica in Ucraina, la valuta nazionale è diminuita di oltre 3 volte, molti dei depositanti hanno perso i loro depositi a causa del crollo del sistema bancario. La domanda rimane ancora. Vale la pena trasferire il controllo del mercato finanziario a una struttura con tali risultati di performance?

È necessario rendere omaggio all'Europa, che ha risposto rapidamente alla crisi del 2014 in Ucraina, stanziando generosi finanziamenti per misure di stabilizzazione macroeconomica. Da allora, l'UE ha stanziato 3.4 miliardi di euro (più di 4.2 miliardi di dollari) nell'ambito di tre pacchetti di assistenza macrofinanziaria (IPF) per l'Ucraina, di cui 600 milioni di euro ancora in sospeso. Questa è la più grande quantità di IPA che l'UE abbia mai fornito allo stato non UE. Durante il vertice del partenariato orientale nel dicembre 2, l'IPP ha promesso ulteriori 2017 miliardi di euro, che porteranno l'aiuto totale a 15 miliardi di euro.

 

 

Ma il vero buon samaritano nella figura dei politici europei ora si chiede se valga la pena sostenere ulteriormente il Paese, che a sua volta distrugge sistematicamente prima il sistema bancario, e ora quello assicurativo. Dopotutto, riversare finanziamenti in un paese che occupa il vergognoso 130 ° posto nella classifica della corruzione Transparency International è irto di perdite finanziarie e di reputazione.

Sulla corruzione del mercato finanziario in Ucraina

Ora l'intero mercato dei servizi finanziari in Ucraina può essere definito incentrato sulla banca: oltre il 75% delle attività di questo mercato è nelle mani di banche statali e private.

Se prendiamo le informazioni per il 2017, il volume dei fondi attratti dalle banche sui conti dei residenti è aumentato dell'8.6%, raggiungendo i 778.3 miliardi di grivna (circa 29 miliardi di dollari USA). La maggior parte di questa crescita è stata creata da un aumento dei conti del settore aziendale (+ 10.1%), il che non sorprende, data la continua inflazione in Ucraina, che è stata pari al 13.67% nel 2017. Vediamo che la crescita dei fondi dei clienti aziendali nei loro conti presso le banche non supera il tasso annuo di inflazione. L'instabilità del tasso di cambio della moneta nazionale, a sua volta, ha portato lo scorso anno a una diminuzione dei depositi del settore imprenditoriale in valuta estera del 2.8%, ovvero di 147 milioni di dollari USA. Le famiglie ucraine continuano il trend stabilito per il settore delle imprese: la loro crescita annua è stata del 4.5%.

C'è anche un aumento dell'attività di prestito: il volume dei prestiti emessi nel settore delle imprese è stato pari a 825.9 miliardi di grivna (+ 2.3%). Allo stesso tempo, il volume dei prestiti in valuta estera è diminuito del 12.8% in termini di dollari.

È proseguita la crescita dei fondi attratti dalle compagnie assicurative. Con i contratti di assicurazione sulla vita, le compagnie di assicurazione hanno accumulato quasi 2 miliardi di premi assicurativi grivna, che hanno garantito la loro crescita di 0.5 miliardi di grivna, e con un contratto di assicurazione universale, le attività sono cresciute di 2.6 miliardi di grivna.

Quasi senza alcun cambiamento, in uno stato di sonno letargico, è il mercato azionario ucraino. Su di esso, negli ultimi anni, non ci sono stati seri movimenti di tendenza. Nel 2016 sono state registrate 107 emissioni di obbligazioni di imprese ucraine per un importo di 6.26 miliardi di UAH (un calo di 4.08 miliardi di grivna, rispetto al 2015). Allo stesso tempo, durante l'anno sono state effettuate 98 emissioni di azioni per un importo di 53.67 miliardi di UAH, pari a un aumento di 5.46 miliardi di UAH.

Ancora più triste è la situazione in altri settori del mercato finanziario, che non possono “nascere” come segmenti di mercato indipendenti e trovare i loro potenziali e rilevanti clienti. Il motivo è la sfiducia generale degli ucraini in qualsiasi istituzione del mercato finanziario, l'idea dei suoi strumenti come "l'esca di truffatori e ladri".

Ambizioni europee della finanza ucraina

Parlando dello sviluppo del mercato finanziario in Ucraina, deve essere chiaro che la stragrande maggioranza degli agenti che operano in questo mercato sono focalizzati a partecipare, nel presente o nel prossimo futuro, al mercato finanziario europeo unito, ad attirare, da un lato, i grandi player europei sul proprio mercato e, dall'altro, sull'attrarre agenti aziendali e privati ​​europei come consumatori dei propri servizi.

Il mercato, principalmente durante 2000-2010 e 2014-2016, è stato seguito dalle autorità ucraine in materia di regolamentazione statale del mercato finanziario, interazione tra istituzioni statali e di mercato e imprese. Di conseguenza, in Ucraina è stato creato un sistema diversificato abbastanza moderno di regolamentazione del mercato dei servizi finanziari.

Banca nazionale dell'Ucraina

Attualmente, la regolamentazione governativa del mercato dei servizi finanziari viene effettuata da diverse istituzioni. Vale a dire:

sul mercato dei servizi bancari, - Banca nazionale dell'Ucraina;

sul mercato dei valori mobiliari e dei titoli derivati, - la Commissione di Stato per i valori mobiliari e la Borsa;

su altri tipi di mercati dei servizi finanziari (in primo luogo, il mercato assicurativo), - appositamente creato dal decreto del Presidente dell'Ucraina n. 297/2003 del 4 aprile 2003, la Commissione statale per la regolamentazione dei mercati dei servizi finanziari (finanziario Commissione Servizi).

Secondo la normativa vigente, i compiti principali della Commissione per i servizi finanziari sono: attuare una politica statale unificata ed efficace nella fornitura di servizi finanziari; sviluppo e implementazione di una strategia di sviluppo del mercato dei servizi finanziari; attuazione della regolamentazione statale e supervisione sulla fornitura di servizi finanziari e rispetto della legislazione in questo settore; proteggere i diritti dei consumatori di servizi finanziari applicando misure per prevenire le violazioni della legge nel mercato dei servizi finanziari e porvi fine, riassumendo la pratica dell'applicazione della legislazione dell'Ucraina sul funzionamento del mercato dei servizi finanziari, sviluppando e facendo proposte per la sua miglioramento dell'attuazione di regole riconosciute a livello internazionale per lo sviluppo del mercato dei servizi finanziari; promuovere l'integrazione nei mercati dei servizi finanziari europei e mondiali.

Nel risolverli, la Commissione per i servizi finanziari dell'Ucraina fa affidamento sia sulla legislazione nazionale sull'integrazione europea dell'Ucraina e dell'UE, sia sulla legislazione europea stessa. Parlando del campo normativo ucraino, stiamo parlando di una serie di documenti legislativi e dichiarativi di programma. Gli atti legislativi includono la Costituzione dell'Ucraina, la legge dell'Ucraina "Sulla Banca nazionale dell'Ucraina", la legge dell'Ucraina "Sui servizi finanziari e la regolamentazione statale dei mercati dei servizi finanziari", nonché una serie di altri atti legislativi e atti di il Gabinetto dei ministri. Il secondo gruppo comprende: l'Accordo sulla cooperazione tra l'Ucraina e l'UE, il Memorandum sulle politiche economiche e finanziarie, il Programma globale del settore finanziario fino al 2020 e il Programma di attività del Consiglio dei ministri dell'Ucraina fino al 2020.

Se si parla di normativa europea, si parla anche di recepimento di quanto previsto dalla Direttiva UE 98/78 CE del Parlamento Europeo e del Consiglio d'Europa del 27 ottobre 1998, che stabilisce ulteriori procedure e meccanismi di vigilanza per la regolamentazione del attività di compagnie di assicurazione e organizzazioni del settore non bancario del mercato finanziario. Tuttavia, l'attuazione della legislazione europea in Ucraina non tiene conto del fatto che nell'Unione europea la formazione di un mercato finanziario europeo integrato e un sistema giuridico unificato, processi di liberalizzazione e deregolamentazione finanziaria, la pressione delle direttive della Commissione europea ha portato a una combinazione di diversi approcci istituzionali alla regolamentazione, nonostante l'esistenza di un diverso modello tradizionale. Ciò è dovuto al fatto che in Ucraina il modello del mercato finanziario e le tradizioni generalmente accettate di attività in questo mercato semplicemente non esistevano.

La formazione della legislazione ucraina sui mercati finanziari ha perseguito due obiettivi, in una certa misura, contraddittori: lo sviluppo dell'infrastruttura del mercato finanziario e la crescita delle risorse accumulate e ridistribuite dalle sue istituzioni e il rilancio della fiducia nelle istituzioni finanziarie da parte dell'ambiente imprenditoriale e famiglie. È necessario riconoscere che, in una certa misura, questi obiettivi sono stati raggiunti a livello di regolamentazione, ma sono rimasti irrealizzati nelle azioni pratiche.

Tuttavia, già in 2015, cominciò a comparire la pericolosa tendenza a rallentare la riforma del settore finanziario, aumentando la presenza statutaria fissa dello stato su di essa. In particolare, esiste una politica sistematica per aumentare l'impatto normativo della Banca nazionale ucraina e l'effettiva monopolizzazione delle disposizioni del principale ente normativo del mercato finanziario.

Megaregolatore o market clearing

5 momenti da temnik

L'esistenza di questa tendenza ei tentativi di implementarla nella legislazione è indicata dall'analisi del disegno di legge n. 2413а "Sull'introduzione di modifiche in alcuni atti legislativi dell'Ucraina sul consolidamento delle funzioni di regolamentazione statale dei mercati dei servizi finanziari".

L'idea di adottare questa legislazione è stata espressa nel 2015 dal presidente dell'Ucraina, Petro Poroshenko. Secondo il disegno di legge, prevede il trasferimento delle funzioni di regolamentazione e supervisione del mercato dei servizi finanziari non bancari nelle mani della Banca nazionale dell'Ucraina e l'effettiva abolizione della Commissione nazionale per la regolamentazione statale dei servizi finanziari Mercati (servizi finanziari). L'adozione del disegno di legge nella forma in cui si è avvicinato alla seconda lettura nella Verkhovna Rada introduce effettivamente la posizione di monopolio della Banca nazionale nel mercato, apre ampie opportunità per azioni arbitrarie e avventurose del mega-regolatore e la diffusione di vari atti corrotti e fraudolenti nel mercato. In effetti, l'adozione di questo disegno di legge nega tutte le cose positive che sono state fatte in precedenza per la regolamentazione civile del mercato finanziario in Ucraina. Inoltre, l'adozione di questo disegno di legge avrà senza dubbio un impatto negativo sull'ingresso delle società europee nel mercato ucraino (soprattutto assicurazioni, nonché intermediazione e deposito).

Tale decisione legislativa presenta anche alcuni aspetti positivi, sui quali sono orientati i suoi autori e lobbisti.

Il primo aspetto positivo è che la NBU ha molte più opportunità di influenzare il mercato finanziario, ha a disposizione strumenti sviluppati per anni di influenza sul mercato, esperienza nell'esercizio delle funzioni di supervisione, presentazioni, numerosi dipendenti di impiegati esperti

Il secondo aspetto positivo consiste in un maggior grado di elaborazione della legislazione bancaria, nella sua conformità con una serie di accordi internazionali, nella presenza di un numero sufficientemente elevato di prassi amministrative e giudiziarie nazionali e internazionali di considerare questioni controverse della sua applicazione.

Tuttavia, è necessario dire sugli aspetti negativi di prendere una tale decisione. Inoltre, a nostro avviso, questi aspetti negativi sono più significativi per prendere una decisione definitiva su questo tema.

La prima circostanza negativa è direttamente correlata al fatto di prendere una tale decisione ed è che la sua attuazione richiederà un tempo piuttosto lungo, durante il quale la probabilità di un comportamento incontrollabile degli operatori di mercato aumenta in modo significativo, il numero di casi di violazione dei diritti di consumatori di servizi finanziari aumenta.

La seconda circostanza è che la Banca nazionale dell'Ucraina, sulla base del suo attuale status giuridico, non sarà in grado di rispondere adeguatamente alle denunce dei consumatori di servizi finanziari e di intraprendere azioni amministrative appropriate su di loro. Inoltre, il fatto stesso del trasferimento di un gran numero di istituzioni sotto il suo regolamento sarà fondamentale per la NBU. Stiamo parlando di più di entità economiche 2000 con varie forme di proprietà e forme organizzative e legali. Al momento, la NBU non ha né l'esperienza adeguata né la capacità del personale per svolgere questo compito.

Il terzo punto negativo significativo è che l'innovazione legislativa proposta porta le istituzioni del settore non bancario del mercato finanziario al di fuori del quadro giuridico in materia di licenze, regolamentazione, esecuzione di ispezioni e fornitura di servizi amministrativi.

La quarta circostanza negativa è che il disegno di legge conferisce alla NBU l'autorità per determinare le sue questioni regolamentari e di vigilanza con i suoi atti normativi e legali. Questa disposizione è in netta contraddizione con i principi della regolamentazione legale, proclamata in Ucraina e generalmente accettata nell'UE, e riduce anche la trasparenza del meccanismo e delle attività di regolamentazione della NBU. Questa circostanza è anche associata al rischio di gravi conseguenze politiche, dal momento che la NBU diventa un organismo che regola non solo le proprie attività, ma riceve anche quasi il pieno controllo dell'intera economia del paese nel proprio interesse. Per esempi di trasformazione così negativa delle attività delle banche nazionali nello spazio post-sovietico, non c'è bisogno di andare lontano: Russia, Uzbekistan, Tagikistan.

La quinta circostanza che determina una valutazione negativa della proposta di legge è la sua natura corruttiva. Infatti, legalizza l'attuazione di licenze, ispezioni, fornitura di servizi amministrativi a discrezione della NBU, senza stabilire procedure o restrizioni. Allo stesso tempo, oggi, questi rapporti sono chiaramente regolati da leggi, certe procedure trasparenti, su cui il regolatore deve agire. Le decisioni saranno prese a discrezione del funzionario, che la legge non limita. Il testo della nuova legge prevede l'istituzione, in luogo di un elenco esaustivo dei motivi per le ispezioni non programmate, di un loro elenco aperto, che contraddice le tendenze legislative europee generali. Il testo della legge esclude l'indicazione del tempo massimo per lo svolgimento delle ispezioni, annullata la procedura stabilita dalla legge per svolgerle. La norma della nuova legge, che afferma che i risultati dell'audit non saranno redatti come atto di verifica, ma un rapporto del revisore, che rifletterà solo la sua posizione, indica un livello significativamente inferiore di tecnologia legale.

Il settimo motivo per apportare almeno adeguamenti al testo della nuova legge è la violazione dei principi del segreto bancario e commerciale da parte delle sue norme. Vale a dire, la nuova legge prevede poteri illimitati per l'accesso alle informazioni delle istituzioni finanziarie non bancarie. Il disegno di legge stabilisce l'obbligo per le istituzioni finanziarie non bancarie nello svolgimento delle ispezioni di fornire ai rappresentanti della NBU "l'accesso in modalità di visualizzazione a tutti i sistemi informativi, il campionamento e il caricamento delle informazioni necessarie per ulteriori analisi". Ciò crea le condizioni per l'uso incontrollato delle informazioni ottenute, che è un segreto commerciale.

 

L'ottava omissione, o una decisione deliberata di rallentare le riforme dell'integrazione europea della legislazione finanziaria ucraina, è una significativa riduzione della capacità di appellarsi contro le azioni della NBU, per assicurare i propri dipendenti alla giustizia per azioni illegali. Il disegno di legge trasferisce effettivamente le funzioni di regolamentazione statale e di supervisione delle istituzioni finanziarie non bancarie dal National Financial Services Committee (un ente statale le cui attività sono chiaramente regolamentate dalla legge) a uno dei comitati NBU. Il Consiglio NBU avrà il diritto di creare un comitato per la supervisione e la regolamentazione dei mercati dei servizi finanziari non bancari, supervisione (supervisione) dei sistemi di pagamento. Allo stesso tempo, la legge non definisce la procedura per la costituzione di un Comitato e i requisiti per i soggetti che possono farne parte, la procedura per le sue attività, il processo decisionale e il loro ricorso. Di conseguenza, il Comitato avrà il potere di applicare misure coercitive, inclusa la decisione di revocare le licenze, e di riconoscere le istituzioni finanziarie non bancarie come insolventi. Considerando che per le banche, tali questioni sono esclusivamente di competenza del consiglio NBU e non possono essere delegate ai comitati. La legge stabilisce inoltre che la decisione del Comitato NBU sarà definitiva. Gli operatori di mercato possono presentare ricorso contro di essa in tribunale, tuttavia, ai sensi della parte 2 dell'art. 74 della legge "Sulla NBU", fare appello contro una decisione, atto o azione della NBU non sospende la loro esecuzione. Inoltre, il disegno di legge prevede la decisione del Comitato di imporre una sanzione allo stato del documento esecutivo, entra in vigore 30 giorni di calendario dalla data della sua adozione. L'assenza di procedure di ricorso nel progetto di legge rende gli operatori di mercato non protetti in caso di azioni arbitrarie del Comitato.

Il nono aspetto negativo della proposta di legge è legato al fatto che prevede la procedura di regolamentazione in Ucraina, stabilita dalla Costituzione dell'Ucraina, le decisioni della Corte costituzionale dell'Ucraina e una serie di atti legislativi. Ad oggi, né il Ministero della giustizia né alcun altro organismo statale analizzano il NP NBU per il rispetto della Costituzione, la legislazione vigente, compresa la legislazione anti-corruzione, che contraddice i requisiti dell'UE e ha già portato all'adozione di atti normativi da parte della NBU che violare la Costituzione, la legislazione vigente e i diritti umani. Il progetto di legge deduce efficacemente gli atti normativi della Banca nazionale dall'effetto della legge dell'Ucraina "Sui principi fondamentali della politica di regolamentazione dello Stato nella sfera delle attività economiche".

Riassumendo la proposta di legge n. 2413a che abbiamo realizzato, possiamo concludere che è in contraddizione con la Costituzione dell'Ucraina.

La bozza di legge offre alla NBU l'opportunità di determinare i propri poteri, a propria discrezione, di adottare atti legali (che sono obbligatori per le persone fisiche e giuridiche) e di controllarsi. Ciò è contrario alla Costituzione dell'Ucraina, dove è chiaramente stabilito che le leggi dell'Ucraina definiscono i limiti dell'autorità e il modo in cui gli organi governativi possono agire (parte 2 dell'articolo 19 della Costituzione).

L'adozione di questa legge è anche contraria alla posizione legale dei più alti organi giudiziari dell'Unione europea. Nelle sue decisioni la Corte EDU ha più volte dichiarato: "La legislazione nazionale dovrebbe fornire un'adeguata protezione giuridica contro l'arbitrarietà e con sufficiente chiarezza indicare i limiti dell'autorità concessa alle autorità competenti e il metodo della loro attuazione".

Cosa bisogna fare per mantenere puliti i “vasi” dell'economia?

A conclusione della nostra rassegna, vorrei brevemente evidenziare quanto, a nostro avviso, dovrebbe essere fatto dal legislatore ucraino per continuare il trend positivo nello sviluppo del mercato finanziario del Paese.

Primo, in nessun caso possiamo parlare di fermare e persino ridurre l'attività della Commissione per i servizi finanziari dell'Ucraina. L'efficacia dell'impatto normativo, come evidenziato dall'esperienza europea, è in gran parte determinata dal grado di partecipazione della società civile ad esso, dal grado di fiducia che le decisioni del regolatore hanno da parte degli attori del mercato. Attualmente, la Commissione per i servizi finanziari è un organo collegiale, che rappresenta in modo abbastanza efficace e completo gli interessi di vari soggetti del mercato dei servizi finanziari. Se parliamo di miglioramento delle sue attività, allora dovremmo parlare di approfondimento del suo rapporto con la società civile e dell'interazione con l'ambiente imprenditoriale, consolidamento normativo di modelli efficaci di tale interazione.

In secondo luogo, una delle ragioni principali della sfiducia degli ucraini nelle istituzioni finanziarie è l'alfabetizzazione finanziaria ed economica estremamente bassa non solo della maggioranza della popolazione, ma anche degli imprenditori. Decisioni normative necessarie volte ad eliminare l'analfabetismo, la formazione di conoscenze oggettive sulle possibilità dei vari strumenti finanziari e sui rischi ad esse associati.

In terzo luogo, il mercato finanziario, in particolare il settore non bancario, deve essere ritirato dall'influenza dei gruppi oligarchici dell'Ucraina, pur mantenendo l'attrattiva degli investimenti per gli investitori sia nazionali che esteri.

In quarto luogo, il legislatore ucraino deve garantire la stabilità e la prevedibilità della regolamentazione giuridica del settore finanziario. Quella stabilità e prevedibilità sono i criteri principali per la scelta di una decisione positiva da parte degli investitori. Nessuno investirà denaro dove le cose possono cambiare il giorno successivo.

 

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EU Reporter pubblica articoli da una varietà di fonti esterne che esprimono un'ampia gamma di punti di vista. Le posizioni assunte in questi articoli non sono necessariamente quelle di EU Reporter.
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