Come le riforme economiche del Kazakistan hanno trasformato il tenge nella valuta con le migliori prestazioni in Europa e in Asia.

Secondo il Financial Times. Dall'inizio dell'anno, la valuta kazaka si è apprezzata di quasi il 10% rispetto al dollaro statunitense, sovraperformando tutte le altre valute mondiali ad eccezione di alcune valute di paesi latinoamericani e africani. Questa performance è stata sostenuta dalla crescita economica trainata dalla trasformazione del modello economico del Kazakistan. Il paese si sta rapidamente evolvendo da un'economia basata sulle materie prime a un polo finanziario e tecnologico per l'Asia centrale, grazie anche ai crescenti afflussi di capitali stranieri.

fattore di crescita

Quest'anno, il fattore chiave alla base del significativo apprezzamento del tenge, pari al 9.7%, non è stato il prezzo del petrolio, tradizionalmente associato all'andamento economico del Kazakistan. Questa volta, l'apprezzamento della valuta kazaka è stato trainato dagli afflussi di capitali, ha dichiarato al Financial Times Dmitry Dolgin, capo economista per la CSI presso ING. A giugno, gli investimenti esteri in titoli di Stato denominati in tenge avevano raggiunto i 5 miliardi di dollari, 2.5 volte superiori rispetto all'anno precedente, rappresentando quasi un decimo del volume totale di tali titoli in circolazione.

Gli investitori stranieri che desiderano diversificare i propri portafogli sono attratti dagli alti rendimenti – con un tasso base del 16.75% – combinati con un livello di rischio moderato, come confermato dal rating del credito sovrano del Kazakistan. Un altro fattore che contribuisce all'aumento degli afflussi di capitali esteri è il più facile accesso per gli investitori stranieri al debito pubblico del paese. Ad aprile, le autorità kazake hanno annunciato l'intenzione di collegare le obbligazioni degli enti locali al sistema di compensazione internazionale Euroclear, e l'attività degli investitori stranieri è aumentata notevolmente negli ultimi mesi.

Inoltre, il Kazakistan prevede di essere incluso nell'indice di riferimento JPMorgan GBI-EM per i titoli di Stato in valuta locale dei mercati emergenti. La banca statunitense sta anche preparando un indice separato per i mercati di frontiera (una categoria di mercati emergenti - ndr), nel quale, secondo la Banca Nazionale, i titoli kazaki potrebbero rappresentare una quota dell'8% se inclusi.

Investimenti diretti esteri in Kazakistan

La crescita degli investimenti diretti esteri sta fornendo ulteriore sostegno al tenge. Nel primo trimestre, gli IDE sono ammontati a 6.3 miliardi di dollari. Come il Financial Times Il Kazakistan, osserva la pubblicazione, sta cercando fonti di reddito alternative al petrolio, anche posizionandosi come hub di transito e tecnologico per le merci in transito dalla Cina all'Europa. A tal fine, il Paese sta investendo massicciamente nelle infrastrutture.

Negli ultimi anni, le autorità del Paese hanno attuato riforme volte a rafforzare l'ecosistema nazionale degli investimenti, tra cui incentivi fiscali, doganali e di altro tipo. Di conseguenza, l'afflusso lordo totale di investimenti diretti esteri in Kazakistan dal 2021 al 2025 è ammontato a circa 114.3 miliardi di dollari. Nel 2025, la cifra ha raggiunto i 20.5 miliardi di dollari, con un incremento del 14.4% rispetto all'anno precedente. Parallelamente, è cambiata anche la struttura degli investimenti, con un flusso crescente di capitali verso il settore manifatturiero, il commercio, il settore finanziario, i trasporti e l'industria informatica.

Questi cambiamenti hanno portato a una crescita economica record. Nel 2025, il PIL del Kazakistan è cresciuto del 6.5%, il tasso più alto degli ultimi dieci anni. La crescita è proseguita nei primi cinque mesi del 2026, raggiungendo il 3.7% nonostante il calo della produzione petrolifera. Nel frattempo, il settore reale dell'economia è cresciuto del 4%, mentre i servizi si sono espansi del 3.6%, a dimostrazione di una trasformazione qualitativa dell'economia.

I dati statistici illustrano la rapida espansione del settore non legato alle risorse naturali durante questo periodo. Il settore delle costruzioni ha registrato la performance migliore nel 2026, crescendo del 13.4% nei primi cinque mesi dell'anno rispetto allo stesso periodo del 2025. Anche il settore manifatturiero si è distinto, con un aumento del 9%. I tassi di crescita più elevati sono stati registrati nella produzione di macchinari, con un'espansione del 23.3%, e nel settore farmaceutico, con una crescita del 35.2%.

Secondo il FMI, l'economia del Kazakistan, misurata a parità di potere d'acquisto, dovrebbe raggiungere i 993.7 miliardi di dollari nel 2026, avvicinandosi di fatto alla soglia psicologica di 1 miliardi di dollari. Nell'ultimo decennio, questa cifra è quasi raddoppiata.

economia competitiva

In base ai risultati del 2025, il Kazakistan si è classificato tra le economie più competitive al mondo, posizionandosi al 34° posto su 69 paesi nella classifica mondiale della competitività dell'IMD, davanti a Giappone, Kuwait, Portogallo, India, Italia e altri paesi. Il Kazakistan è stato anche l'unico paese della CSI e dell'Asia centrale rappresentato in classifica. Gli analisti osservano che l'economia del paese si sta diversificando sempre di più. Oggi, la produzione manifatturiera, la logistica, le infrastrutture energetiche e i progetti di investimento rivestono un ruolo sempre più importante.

Il Kazakistan si è inoltre classificato al 53° posto su 150 paesi nell'indice globale di rischio e resilienza degli investimenti, ottenendo il miglior risultato tra i paesi dell'Asia centrale.

Concentrarsi sulla digitalizzazione

La digitalizzazione è una delle priorità strategiche del Kazakistan. All'inizio di giugno 2026 è stato annunciato un accordo con le società statunitensi Firebird e Nvidia per la costruzione di data center nella cosiddetta "Valle dei Data Center". Secondo Bloomberg, gli investimenti nel progetto potrebbero ammontare a 10 miliardi di dollari.

Secondo il Ministero dell'Intelligenza Artificiale, le esportazioni di servizi IT del Kazakistan hanno superato 1.142 miliardi di dollari nel 2025. Il settore è in rapida crescita: cinque anni fa, le esportazioni di soluzioni ad alta tecnologia dal Kazakistan ammontavano a soli 33.5 milioni di dollari. L'obiettivo strategico è quello di incrementare le esportazioni di servizi IT del Kazakistan a 5 miliardi di dollari entro il 2030.

Fintech per l'esportazione

Il Kazakistan sta ampliando il suo potenziale di esportazione nel settore finanziario. Ad agosto, la filiale di Freedom, una delle più grandi holding fintech operanti in Kazakistan, ha ottenuto una licenza di intermediazione dall'autorità di regolamentazione locale in Turchia, diventando il primo broker straniero in 34 anni a conseguire tale licenza. A fine luglio, la società ha inoltre completato l'acquisizione di una banca locale. Secondo il fondatore della holding, Timur Turlov, la società prevede di investire 300 milioni di dollari nel mercato turco per creare un ecosistema finanziario digitale integrato, incentrato sulle sue attività di intermediazione e bancarie.

La libertà L'azienda opera già in 24 paesi in tutto il mondo. Quest'anno ha richiesto una licenza bancaria in Francia, considerandola una porta d'accesso al più ampio mercato europeo. Attualmente la holding serve oltre 600,000 clienti di intermediazione in Europa e punta ad aumentare questo numero a 50 milioni esportando il proprio ecosistema.

Il numero totale di clienti di tutte le società del gruppo Freedom ammonta a 14 milioni, mentre il patrimonio della holding supera i 14 miliardi di dollari e la sua capitalizzazione di mercato si attesta a 10 miliardi di dollari. Dal suo ingresso sul Nasdaq nel 2019, il valore delle azioni di Freedom è aumentato di quasi 13 volte.

Un altro gigante kazako del fintech, Kaspi.kz, sta espandendo attivamente la sua presenza in Turchia. A luglio, la società ha annunciato il completamento di un accordo per l'acquisizione della filiale turca del gruppo olandese Rabobank. In precedenza, nel 2025, Kaspi.kz aveva acquisito una quota di controllo nella piattaforma di e-commerce turca Hepsiburada. Le azioni della società sono quotate anche in una borsa valori statunitense, a testimonianza dell'elevato livello di fiducia internazionale nei confronti delle società fintech kazake.

Il Kazakistan sta inoltre attivamente costruendo la propria infrastruttura finanziaria, e la sua borsa valori si colloca tra le più grandi dell'Europa orientale. Il volume degli scambi sulla Borsa Internazionale di Astana (AIX), che ha ufficialmente iniziato le sue attività solo otto anni fa, ha raggiunto i 2.1 miliardi di dollari nel 2025. Dal suo lancio, l'AIX ha facilitato la raccolta di 12.4 miliardi di dollari in capitale di debito e di rischio, mentre il patrimonio gestito dall'Astana International Financial Centre (AIFC) ha superato i 5.4 miliardi di dollari alla fine del 2025.

Sulla Borsa valori più antica del Paese, la Kazakhstan Stock Exchange (KASE), il volume degli scambi nel 2025 ha raggiunto i 400.8 miliardi di KZT (769.1 miliardi di dollari). Allo stesso tempo, l'indice KASE è quasi triplicato negli ultimi quattro anni, arrivando a 7,712.53 punti alla fine di giugno 2026. Il volume complessivo degli scambi sulle due borse è aumentato di quasi il 50% nella prima metà dell'anno, mentre la capitalizzazione di mercato azionaria è cresciuta del 18.8%.

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