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Pronti, partenza, ripasso - Cinque domande per #ECB

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La prima riunione dell'anno della Banca centrale europea (BCE) è prevista per l'avvio formale di una revisione della strategia, molto probabilmente comprendente un ripensamento di un obiettivo di inflazione che la banca non è riuscita a raggiungere dal 2013, scrivere Dhara RanasingheYoruk Bahceli ed ritvik Carvalho.

L'ambito e la portata della revisione saranno probabilmente discussi ed è un obiettivo chiave per i mercati, date le implicazioni di vasta portata per la politica monetaria.

Un tono leggermente più chiaro ai dati significa che anche la valutazione della BCE delle prospettive economiche sarà esaminata giovedì.

Ecco cinque domande chiave sul radar per i mercati.

1. Quali dettagli possiamo ottenere sulla revisione strategica?

La prima revisione della politica della BCE dal 2003 potrebbe essere avviata formalmente giovedì, con la struttura, la tempistica e l'ordine del giorno, nonché un processo che potrebbe durare tutto l'anno probabilmente essere oggetto di dibattito.

Christine Lagarde, capo della BCE, afferma che un obiettivo chiave sarà determinare se l'obiettivo di mantenere l'inflazione vicino ma inferiore al 2% rimane valido, dati i cambiamenti nell'economia globale. È un dibattito che stanno avendo altre banche centrali con obiettivi simili come la Federal Reserve americana.

Per un grafico su Time per ripensare i mandati di inflazione?

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Grafica Reuters

"L'intero obiettivo dell'inflazione sarà il punto centrale, ci saranno una varietà di questioni intorno a questo, incluso il modo in cui si definisce l'obiettivo", ha dichiarato Nick Kounis, responsabile della ricerca sui mercati finanziari presso ABN Amro.

"Potrebbe esserci qualche segnale che guarderanno alla misura dell'inflazione che prendono di mira e si discute anche se dovrebbero discutere gli strumenti politici disponibili."

Di sicuro, i politici sono desiderosi di dare forma al dibattito. La BCE dovrebbe prendere in considerazione un obiettivo di inflazione più chiaro, ha dichiarato la scorsa settimana Isabel Schnabel, nuovo membro del consiglio di amministrazione della BCE.

2. Cosa può dire la BCE in merito alle prospettive economiche?

Alla BCE verrà chiesto se ritiene che il peggio sia finito per l'economia e le implicazioni per la politica a breve termine.

I dati chiave relativi all'attività commerciale relativi al settore manifatturiero e dei servizi hanno mostrato che la crescita del settore privato del blocco ha raggiunto un massimo di quattro mesi a dicembre e l'indice di sorpresa economica di Citi è quasi il più alto in quasi due anni del CESIEUR. Quasi l'80% degli economisti intervistati da Reuters sull'attività economica del blocco ritiene che abbia toccato il fondo.

Per un grafico sulle sorprese economiche dell'Eurozona rimbalzare mentre riprende il QE

Grafica Reuters

L'accordo commerciale tra Cina e Stati Uniti di fase 1 ha attenuato l'incertezza sui mercati mondiali, mentre il morale degli investitori nella zona euro è al suo livello migliore dalla fine del 2018.

Gli analisti affermano che è troppo presto perché la banca cambi il suo modo di pensare. La modifica troppo rapida del messaggio potrebbe ritorcersi contro se i successivi rilasci di dati non reggessero. Il processo verbale della riunione di dicembre della BCE ha rilevato che, mentre i dati si stanno stabilizzando, rimangono deboli.

"Dobbiamo solo vedere i sondaggi ... tradurli in dati concreti, che ovviamente richiede tempo", ha detto Marchel Alexandrovich, economista finanziario europeo di Jefferies. "Realisticamente, la BCE è in attesa per almeno sei mesi prima ancora di inviare eventuali cambiamenti in termini di potenziali cambiamenti politici futuri".

3. L'inflazione sta riprendendo, sicuramente è una buona notizia?

L'inflazione dell'Eurozona è balzata a dicembre, aggiungendo alla sensazione che le prospettive stiano migliorando e che la BCE possa permettersi di aspettare il proprio tempo dopo aver prodotto un forte stimolo a settembre.

Dopo due letture solide dell'inflazione core, che elimina i costi di cibo ed energia, a Lagarde potrebbe essere chiesto se la BCE vede un potenziale più elevato di inflazione.

E un indicatore chiave a lungo termine delle aspettative di inflazione del mercato è vicino ai massimi di sei mesi, in ripresa da minimi record.

Tuttavia, le previsioni della BCE di dicembre suggerivano che l'inflazione avrebbe raggiunto il suo obiettivo anche alla fine di un periodo di tre anni, e gli economisti affermano che è troppo presto per chiamare un'inversione di tendenza.

"Come economista, la più grande frustrazione è che non abbiamo sentito parlare delle convinzioni di Lagarde", ha detto lo stratega di Pictet Wealth Management Frederik Ducrozet.

"Vogliamo sapere cosa pensa davvero delle prospettive di inflazione dopo aver parlato con i colleghi".

Per un grafico sulla riduzione dell'inflazione per la BCE

Grafica Reuters

4. La Svezia ha appena abbandonato la sua politica sui tassi di interesse negativi. Potrebbe seguire la BCE?

A dicembre, la Riksbank ha posto fine a cinque anni di tassi negativi aumentando i costi di prestito allo 0%, citando i rischi di mantenere i tassi negativi troppo a lungo. È diventata la prima banca centrale ad abbandonare l'esperimento sui tassi negativi, innescando speculazioni che la BCE potrebbe seguire.

Ciò si aggiunge alla percezione che l'ostacolo all'ulteriore allentamento della BCE è elevato e che i mercati monetari stanno iniziando a valutare i tassi di interesse più elevati nel 2021.

Per un grafico sui mercati monetari anticipare le aspettative di rialzo dei tassi della BCE:

qui

Alcuni responsabili politici stanno diventando sempre più preoccupati per gli effetti collaterali indesiderati di tassi negativi su banche, assicuratori e fondi pensione, tra gli altri. Tuttavia, la BCE ha sostenuto che i benefici per l'economia superano i costi negativi. Ma più di tre quarti degli economisti intervistati su questa domanda credono che la BCE manterrà i tassi negativi quest'anno.

E con i sondaggi sui prestiti bancari che dimostrano un impatto positivo sui tassi negativi e il recente aumento dei rendimenti obbligazionari vantaggioso per gli assicuratori, "l'incentivo per la BCE ad agire e sbarazzarsi dei tassi di interesse negativi è più debole", ha affermato il responsabile delle soluzioni di ricerca di Natixis Cyril Regnat.

5. Che cosa significa tensione in Medio Oriente per la politica della BCE?

Le preoccupazioni per le guerre commerciali e la Brexit sono diminuite, ma le tensioni tra Stati Uniti e Iran si sono intensificate, innescando brevemente un aumento dei prezzi del petrolio a gennaio. [O]

Lagarde, come i suoi predecessori, potrebbe sottolineare che le tensioni geopolitiche sono al di fuori del controllo della BCE. Tuttavia, i mercati sono desiderosi di avere un'idea della risposta della politica della banca centrale qualora la situazione si intensifichi, danneggiando l'economia o innescando un aumento sostenuto dei prezzi del petrolio.

La BCE ha precedentemente stimato che un aumento del 10% dei prezzi del petrolio ha un graduale impatto negativo sulla crescita del PIL di 0.1 punti percentuali nel primo anno. Per lo meno, è probabile che le tensioni geopolitiche incoraggino la BCE a mantenere una posizione di politica monetaria facile, hanno detto gli analisti.

Per una versione interattiva del grafico seguente clicca qui.

Per un grafico sull'indice di rischio geopolitico (GPR)

Grafica Reuters

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EU Reporter pubblica articoli da una varietà di fonti esterne che esprimono un'ampia gamma di punti di vista. Le posizioni assunte in questi articoli non sono necessariamente quelle di EU Reporter.

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