#CMU: Finance Watch afferma Capital Markets dell'Unione rimane per lo più invariato, nonostante le preoccupazioni sollevate dalla società civile

La Commissione europea sta lanciando oggi una consultazione pubblica sulla prevista revisione di medio termine dell'Unione dei mercati dei capitali (CMU). Finance Watch, il gruppo di difesa dell'interesse pubblico che lavora per fare in modo che la finanza sia al servizio della società, osserva che la CMU conserva una serie di gravi difetti che devono ancora essere risolti, ma anche alcune iniziative benvenute, come lo sviluppo di definizioni e standard comuni sulla finanza sostenibile e la gestione delle tasse pregiudizio per il debito rispetto al patrimonio netto.  

Frederic Hache, capo dell'analisi politica, ha dichiarato: "L'attuale regime fiscale delle imprese consente di interesse del debito da dedurre dal reddito imponibile, ma non i dividendi sul capitale. Questo incentiva le istituzioni finanziarie a prendere in prestito eccessivamente, a sua volta, rendendoli più fragili e meno in grado di assorbire le perdite potenziali. Accogliamo con favore le misure per affrontare questo pregiudizio verso il finanziamento del debito. 

"Tuttavia, la revisione conferma che le priorità della CMU rimangono sostanzialmente invariate, nonostante le preoccupazioni sollevate dalle organizzazioni della società civile". 

L'Unione Capital Markets si propone di:

1. Meglio collegare risparmi verso gli investimenti. Comprendiamo che questo si riferisca alla spinta a spostare i risparmi al dettaglio dai depositi bancari e ai mercati dei capitali "per offrire opportunità di investimento gratificanti per i risparmiatori e previdenza"Questo solleva molte preoccupazioni: non solo questo potrebbe aumentare il rischio di vendite errate, ma potrebbe anche dare l'errata percezione che investire nei mercati dei capitali aumenterà i rendimenti, a parità di condizioni. Eppure non esiste una cosa come" pranzo gratis ", ovvero investire nei mercati dei capitali non aumenta i rendimenti di per sé per la stessa quantità di rischio [1]. Ciò è particolarmente problematico se comprendiamo che questa spinta è collegata allo sviluppo previsto dei regimi pensionistici del secondo e terzo pilastro.

2. Migliorare la condivisione del rischio privato. Comprendiamo che questo si riferisca alla promozione di partenariati pubblico-privati, nonostante la loro esperienza mista, costi generalmente più elevati per il contribuente e la loro valutazione come "bombe a orologeria di bilancio" [2].

3. Fornire fonti di finanziamento alternative e spezzare la dipendenza dell'UE dai prestiti bancari. Formulata in modo diverso, CMU sta promuovendo credito non bancario (chiamato anche sistema bancario ombra) su bancario tradizionale. Questo solleva una serie di problemi:
- In primo luogo, sebbene l'economia europea si basi in modo significativo sui prestiti bancari, ciò non equivale a essere eccessivamente dipendente.
- In secondo luogo, vi è un ampio consenso accademico sul fatto che se un'economia è finanziata dalle banche o dai mercati dei capitali non ha alcun impatto significativo sulla crescita. Ne consegue che non vi è alcun motivo valido per i governi di promuovere un tipo di finanziamento rispetto all'altro.
- Inoltre, mentre fare affidamento sui prestiti bancari espone le aziende a una riduzione dei prestiti bancari, fare affidamento sul finanziamento del mercato dei capitali potrebbe essere probabilmente molto più pericoloso, dato il ben noto comportamento maniaco-depressivo dei mercati finanziari.

4. Rimuovere gli ostacoli al libero flusso di capitali attraverso i confini per rafforzare l'Unione economica e monetaria. Mentre sosteniamo l'integrazione dei mercati dei capitali, perseguendo l'integrazione europea tramite i mercati finanziari saranno probabilmente mai una stabile alternativa ad una unione fiscale. La recente crisi ha dimostrato che la convergenza temporanea di tassi debitori diversi Stati membri ha portato a una divergenza brutale quando la fiducia è scomparsa.

5. Sostenere il rafforzamento delle banche. Eppure piuttosto supporta un modello di banca molto specifico, i modelli bancari universali e di investimento che dovevano essere salvato durante la crisi:
- La promozione della cartolarizzazione STS andrà principalmente a vantaggio delle banche universali e di investimento too-big-too-fail, poiché sono quelle che produrranno e utilizzeranno la cartolarizzazione.
- Allo stesso tempo, la promozione di uno spostamento del risparmio al dettaglio dai depositi bancari ai mercati dei capitali indebolirà la capacità delle banche tradizionali di finanziare l'economia reale. I depositi al dettaglio sono una fonte di finanziamento più importante per le banche tradizionali, mentre le banche più grandi prendono in prestito per lo più a breve termine sui mercati finanziari.

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