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Il mercato belga delle fusioni e acquisizioni si contrae per il secondo anno consecutivo

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I risultati del M&A Monitor 2024 mostrano che il mercato mondiale delle fusioni e acquisizioni è diminuito nel 2023, e questa tendenza è stata osservata anche in Belgio. Non solo ci sono state meno transazioni, ma il prezzo medio delle transazioni è leggermente sceso in tutti i segmenti di dimensione.

Le cause principali di ciò sono stati l’aumento dei tassi di interesse, i cambiamenti macroeconomici e l’instabilità geopolitica. Notevolmente, tuttavia, la quota delle transazioni estere è rimasta stabile. Quasi il 75% afferma che il processo di accordo è diventato progressivamente più lento, durando in media più di sei mesi. Infine, i criteri ESG sono diventati più importanti nelle politiche di investimento e le aziende si rivolgono sempre più all’analisi dei dati per aiutarli nel processo decisionale.

Queste sono le conclusioni più importanti del 11a edizione del M&A Monitor, un'indagine annuale condotta su 138 specialisti belgi in fusioni e acquisizioni, tra cui consulenti finanziari aziendali, investitori di private equity, consulenti strategici, banchieri e avvocati, che insieme rappresentano tutti i settori e le dimensioni delle transazioni. Lo studio esplora le loro esperienze di accordi in cui sono stati coinvolti nel 2023, nonché le loro aspettative per il 2024. 

Il M&A Monitor è stato realizzato da Il professor Mathieu Luypaert e i ricercatori Sarah Muller e Tom Floru del Center for Mergers, Acquisitions & Buyouts della Vlerick Business School, in collaborazione con BDO, Bank Van Breda, Van Olmen & Wynant e Wallonie Entreprendre. Persiste una tendenza al ribasso nel mercato delle acquisizioni. Rispetto all’anno record del 2021, quando furono spesi quasi 6 miliardi di dollari in acquisizioni in tutto il mondo, il 2023 – come il 2022 – ha visto un calo significativo.

Il volume totale degli accordi nel 2023 è stato di circa 3 miliardi di dollari, più o meno lo stesso di circa dieci anni fa. Questo declino mondiale si è riflesso anche nel mercato M&A belga. Due terzi degli intervistati hanno visto un calo del numero di transazioni nel 2023, con il 45% che ha visto un calo di oltre il 10%. La tendenza al ribasso è stata più visibile nelle transazioni di grandi dimensioni (> 50 milioni di euro) e nelle transazioni finanziate da private equity.

Ma anche le piccole transazioni (< 5 milioni di euro) si sono rivelate vulnerabili all’aumento dei tassi di interesse, ai cambiamenti macroeconomici e all’instabilità geopolitica nel 2023. Il 46% in questo segmento ha registrato un calo, rispetto al 33% nel 2022. La percentuale di obiettivi esteri acquisiti è rimasto sorprendentemente stabile (32% del volume totale degli accordi), il che significa che i crescenti rischi esterni non hanno superato i vantaggi degli accordi internazionali. Le opportunità nei mercati con le migliori performance rappresentano potenzialmente un modo per gli investitori di diversificare i propri portafogli. 

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Alexi Vangerven, partner di BDO Belgio"Nel 2023 abbiamo effettivamente assistito a una maggiore cautela nel mercato delle acquisizioni. Ciò ha influito non solo sul numero di transazioni, ma anche sui processi che ne stanno alla base. I dati recenti mostrano una crescente domanda di supporto professionale. Nel 2024 vediamo molte aziende recuperare terreno: c’è ancora una volta molto entusiasmo per gli investimenti e sono disponibili i fondi necessari. Le aziende con una posizione forte nella catena del valore sono le più ricercate. Anche i risultati dello studio confermano questo aumento: l’81% non prevede un ulteriore calo nel 2024 e nel segmento dei grandi affari ben il 75% prevede di concludere un numero significativamente maggiore di affari. "

Anche le valutazioni sono leggermente diminuite in tutti i segmenti dimensionali, in media 6.4 volte la valutazione dell'EBITDA (ovvero il flusso di cassa operativo) pagato per rilevare un'azienda nel 2023. Questo valore è leggermente inferiore a quello dell'anno record 2022 (6.7 volte). Questo calo è stato visibile in tutti i segmenti delle operazioni, ad eccezione delle operazioni più piccole (< 5 milioni di euro), per le quali i multipli sono rimasti notevolmente stabili negli ultimi quattro anni. Le operazioni superiori a 100 milioni di euro hanno effettivamente registrato un aumento nel 2023: in media, 10.2 volte pagata la valutazione dell’EBITDA, rispetto al 9.1 del 2022. 

Troviamo ancora i multipli più alti nel tecnologico (9.2) e nel farmaceutico (8.9), anche se i valori sono leggermente diminuiti. Vendita al dettaglio, logistica ed edilizia sostengono la classifica, con un multiplo medio di 5. Dominic Dhaene, esperto in trasferimenti e successioni presso la Banca Van Breda"Il periodo in cui il limite è il cielo è finito e sia gli acquirenti che i venditori stanno adeguando le proprie aspettative. Sebbene i costi crescenti del finanziamento del debito abbiano avuto un impatto negativo sulla valutazione, i multipli sono rimasti gli stessi per un obiettivo decente. E per un target con un EBITDA stabile o in crescita, le aziende possono ancora trovare finanziamenti per l'acquisizione. Lo studio ha dimostrato che, per finanziare un’acquisizione nel 2023, si potrebbe prendere in prestito circa 3.2 volte l’EBITDA ad un tasso di interesse medio del 4.7%. "

Quasi 3 intervistati su 4 affermano che il tempo medio per raggiungere un accordo nel 2023 è stato più lungo di 6 mesi (contro il 53% nel 2021 e il 60% nel 2022).Luc Wynant, socio di Van Olmen & Wynant"Dalle nostre attività nel diritto societario abbiamo notato un notevole aumento dei tempi necessari per concludere affari in Belgio. Questa è una conseguenza strategica della crescente complessità normativa e dell’insicurezza del mercato. Per gestire queste mutate condizioni di mercato, sono cruciali un’ampia due diligence e attente negoziazioni. "

ESG e analisi dei dati stanno diventando sempre più importanti. L’84% degli investitori di private equity include i criteri ESG nella propria politica di investimento, rispetto solo al 38% di due anni fa. In termini di analisi dei dati, gli intervistati vedono valore aggiunto principalmente nelle fasi iniziali del processo di transazione: nella ricerca e nello screening di obiettivi, i dati possono fornire informazioni sulle tendenze del settore, sulla posizione finanziaria degli obiettivi e sulle potenziali sinergie. Il 42% afferma che la mancanza di competenze sta frenando l’implementazione di strumenti e tecniche di analisi dei dati nelle fusioni e acquisizioni.

Mathieu Luypaert, professore di finanza aziendale alla Vlerick Business SchoolSebbene i vantaggi dell’analisi dei dati siano chiari, per molti intervistati rimane un territorio inesplorato. L'80% afferma di avere una certa familiarità con esso, ma valuta la propria competenza in merito piuttosto limitata. Il valore aggiunto sembra essere maggiore per gli acquirenti, che vedono i vantaggi che l’analisi dei dati può offrire in termini di tempi, costi e precisione, e come strumento per il processo decisionale. Per i venditori, i dati possono aiutare a identificare i potenziali acquirenti e, in misura minore, possono anche avere un effetto positivo sul prezzo di vendita. L’ostacolo più grande è l’accesso limitato ai dati rilevanti, seguito da problemi relativi alla qualità dei dati disponibili, che a volte si rivelano insufficienti, incoerenti o errati."

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EU Reporter pubblica articoli da una varietà di fonti esterne che esprimono un'ampia gamma di punti di vista. Le posizioni assunte in questi articoli non sono necessariamente quelle di EU Reporter.

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